9博体育前几天一个朋友告诉我，最近想出差上海，订商旅酒店时候发现很难订到自己喜欢的地段，很多都满了。

　　顺着这个现象我打开选股APP，探寻几家头部酒店上市企业的业绩，发现数据非常符合这个现象。

　　当前我国最大的三家酒店集团分别是锦江酒店、华住集团和首旅酒店，旗下涵盖了大街小巷人们耳熟能详的各层次的连锁酒店品牌。

　　近期锦江酒店披露，其2023年年报业绩预增6.5倍~7.3倍，去年前三季度归母净利润9.75亿，同比剧增约2227%。

　　华住集团披露，2023年全年，华住中国的平均可出租客房收入达到2019年水平的122%。2023年全年，旗下酒店的入住率持续提升，综合日均房价为299元，同比增长26.6%，较2019年增长34.5%。

　　据首旅酒店发布的2023年业绩预盈公告显示，全年净利润为7.7亿元至8.3亿元，比上年同期增长232%至243%；扣非净利润预计为7亿元至7.6亿元，比上年同期增长204%至213%。

　　酒店行业的火热程度可见一斑，而且这些酒店巨头紧俏的客房预定情景并不是靠降低价格获得的。2023年前三季度，这三家企业的平均客房价格再创历年新高，较2019年同期的平均客房价格增长介于15%~25%左右。

　　任何企业想要获得好的业务增长，提升自身运营效率和正确的投资战略是少不了的。酒店头部企业也不例外。

　　纵览锦江、华住和首旅近几年的财报，我发现几个关键词或许能够解释这些企业在去年的高歌猛进。

　　酒店行业以往给人的印象是一个典型的重资产行业。如果是酒店企业自己持有物业，那么一家酒店从建造到装修的费用是非常巨大的；如果是酒店企业租用的物业，那么租金也是一笔非常可观的成本。

　　除了更加高昂的成本压力，一家头部酒店企业如果无法调整固定资产的比重，无法提高的效率，则也很容易在市场的风吹草动面前显得非常脆弱。逻辑很简单：重资产需要长期占用现金流，而现金流是企业能否应对短时风险的保障。

　　纵观这三家头部酒店企业近十年来的战略，统一都是全力以赴地发展加盟酒店。2017年到2023年上半年，锦江酒店的直营酒店数量从超1000余家连年下降到近800家；华住集团的直营酒店数量则稳定在700家左右；首旅酒店的直营店数量下降得最为明显，从2017年近1000家下降到2023年上半年的大约660家。

　　作为对比，同期锦江酒店的加盟酒店数量从不足6000家上涨到超1.1万家；华住集团的加盟酒店数量从大约3000家上涨到约8000家；首旅酒店的加盟酒店数量则从不足3000家上涨到约5500家。

　　所以很明确，这些头部酒店集团近些年的业绩增长几乎大部分都来自于加盟酒店的巨大增长。

　　各位读者千万别小看了加盟酒店对这些企业的好处。我们可以算一笔账：对头部酒店企业来说，新增一家加盟酒店，其不但不需要支出物业和人员的成本，还可以收取一次性加盟费用和持续加盟费用。

　　以锦江酒店旗下的廉价连锁酒店品牌锦江之星来计算，一次性加盟费用包括标准加盟费大约2500元/间，保证金大约10万元，其他费用大约小几万元。

　　这还没完，后续每年这些头部企业还要求各加盟商缴纳超过10%的营收用作品牌管理费、第三方平台预定费等各项持续加盟费用。

　　对于头部企业来说，旗下直营酒店的收入靠入驻的旅客，而加盟酒店的收入主要靠加盟费、品牌费和引流的费用。而在成本端，头部酒店企业通过加盟的方式9博体育，大大降低了运营的成本和风险。据中航证券的测算，锦江酒店加盟酒店业务板块的毛利率超过直营酒店板块毛利率的3倍9博体育。

　　对头部酒店企业来说，加盟模式是一种非常划算的生意，无外乎这三家都在大力发展加盟。反过来讲，作为加盟商的中小企业或者个人投资者是否那么划算呢？这其实需要另外计算一笔账了。

　　三家酒店集团除了在发展加盟商方面行动一致，还有一个战略也出奇地一致：发力中端酒店品牌。

　　以锦江酒店为例，去年前三季度，该公司旗下的中高端酒店（不含奢华酒店）数占比近58%。华住的这一占比也超过了40%。

　　当前，我国市场的中端连锁酒店以锦江旗下的维也纳和麗枫、华住旗下的全季以及首旅旗下的如家商旅为领先品牌，这些酒店的布局数量近年来呈现连续两位数增长，大大高于廉价连锁酒店。

　　背后的逻辑也比较明确：随着居民收入以及商旅费用的提高，我国酒店的主力消费层次已经来到了中端酒店，这和发达国家的酒店行业情况已经类似。

　　过去几十年国内头部酒店企业往往重点打造廉价连锁酒店品牌，以低价和走量（开店数）取得业绩，这个策略在今天看来已经落伍了。这也从侧面展现出我国消费层次的一种合理升级。

　　在布局海外业务上面，来自上海的锦江和华住相比来自北京的首旅，明显更加激进，三家企业出现了分化。首旅在海外没有大的动作，锦江通过收购法国卢浮酒店集团，华住则通过收购德国德意志酒店集团进行海外布局，尤其是在挺过了2020年~2021年的严峻时期，海外酒店业务已经逐步展现出企稳的迹象。

　　2023年上半年，锦江酒店的海外酒店业务占比约28%，华住海外酒店业务占比约22%。这两家公司的海外酒店品牌以直营店为主，且主要在欧洲国家。

　　从2021年开始，这些欧洲海外酒店的入住率和单店营收就已经开始显著回升，截至2023年三季度，两家头部巨头的海外酒店单店收入已经达到2019年的106%~111%。

　　当然，布局海外企业的风险和痛点也不小。从2020年开始，从净利润角度，锦江和华住历年的海外酒店业务并未实现盈利，这主要是因为海外高昂的人员成本和折旧成本所致。

　　酒店企业的业绩要好，除了自身的内功以外，外部环境同样关键。逻辑也不难理解，经济发展慢了，商旅和居民旅游消费的支出肯定会受到直接影响。此外，突发的疫情等灾害也会极大影响酒店行业的盈利能力。

　　在2020年到2022年，国内中小型酒店或者独立经营的小成本旅店经历了极大的考验，很多企业没有头部酒店集团那般强大的资产和资金实力做背书。这反而加强了我国酒店市场的首位度。当前，锦江、华住和首旅三大酒店集团的市场份额占比已经超过了40%，显示出强者越强的态势。

　　在休闲及商务旅行需求持续复苏的支持下，在淄博烧烤、哈尔滨冰雪游等地方文旅火热的加持下，酒店行业，特别是有能力将连锁酒店下沉到3线及以下城市的头部旅店集团在2023年吃到了更多的红利。

　　我们有理由相信，随着我国经济的继续增长9博体育，国民收入的提高，酒店行业，尤其是拥有优秀连锁中端品牌酒店的企业将取得更大的发展。